“T+0”赎回受限后，“T+0.5”来了 为满足流动性需求，银行理财再出新招

　　继部分理财产品“T+0”赎回受限后，近期，多家理财公司推出了“T+0.5”赎回到账时间。3月1日，北京商报记者注意到，目前已有工银理财、恒丰理财、平安理财等多家理财公司宣布部分开放式理财产品可实现“T+0.5”赎回到账，亦有个别现金管理类理财产品赎回到账时间也由“T+1”缩短至“T+0.5”。在分析人士看来，理财产品资金赎回到账时间“T+1”和“T+0.5”均是第二个工作日到账，但到账时间提前半日，一定程度上提升了产品的购买体验，但理财公司仍需关注潜在的流动性管理风险。

　　部分理财启用“T+0.5”赎回

　　3月1日，工银理财发布公告称，为改善投资体验，工银理财通过流程优化、技术升级等方式加快产品赎回到账时间。目前，工银理财天天鑫添益同业存单及存款产品、PR2纯债日开产品等4只理财产品实现了最快“T+0.5”赎回到账。

　　北京商报记者查询发现，上述4只理财产品均属于开放式理财产品，该类理财产品常见的赎回模式便是“T+n”，T是赎回日也即开放日，n代表资金到账时间，在此次调整前多只产品资金赎回到账时间为“T+3”日。以“工银理财·天天鑫添益同业存单及存款固定收益类开放式理财产品”为例，该只产品的产品说明书显示，赎回的资金将于赎回申请当日后3个工作日内到账。

　　除上述多只工银理财开放式理财产品可实现“T+0.5”赎回到账外，恒丰理财近期也对开放式理财产品“恒梦钱包”进行升级，个人客户赎回可在次日（工作日）上午到账。

　　除开放式理财产品外，亦有个别现金管理类理财产品赎回到账时间也由“T+1”缩短至“T+0.5”。北京商报记者注意到，平安理财的一只名为“灵活宝·天天成长2号”的现金管理类人民币净值型理财产品，此前曾宣布赎回可实现“T+0.5”到账。

　　平安理财提到，“T+1”赎回到账意味着在今日交易日赎回，正常情况下资金应该于明日交易日15点到账，而赎回到账时间缩短至“T+0.5”后，最快可能11点前到账。

　　根据《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（即“现金管理新规”），当日认购的现金管理类产品份额应当自下一个交易日起享有该产品的分配权益，此前不少理财公司按照新规要求，将旗下现金管理类理财产品赎回到账时间由“T+0”变为“T+1”，那么如今所谓的“T+0.5”是否合规？

　　融360数字科技研究院分析师刘银平表示，理财产品资金赎回到账时间“T+1”和“T+0.5”均是第二个工作日到账，但到账时间提前半日，并没有违反规定，理财公司此举是为了提升产品的流动性，满足投资者对高流动性的需求。

　　北京商报记者从某理财公司知情人士处也获悉，“T+0.5”只是相较于“T+1”提早了到账时间，更偏向于宣传说辞，事实上，部分“T+1”的产品也能实现上午到账。

　　资深金融政策监管专家周毅钦认为，“T+0.5”赎回到账一定程度上提升了理财产品的购买体验，但仍需关注潜在的流动性管理风险。他进一步指出，近年来国家控制“T+0”的赎回额度，也是注意到有一些管理人和销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模，进行夸大性、误导性宣传，信息披露不完整，给投资者带来无限流动性预期，使投资者忽略理财自身蕴含的投资风险属性，忽视普通赎回安排，监管核心目的还是从流动性管理上进行管控，防范大面积的客户赎回带来的流动性冲击。

　　推出替代品满足流动性需求

　　自现金管理新规实施后，现金管理类理财产品申赎规则、快赎上限等进行了调整，流动性减弱、收益率也出现了小幅下降。为吸引资金回流，各大银行及理财公司新招迭出，推出了多种替代品满足投资者流动性需求。

　　除将赎回到账时间缩短至“T+0.5”外，北京商报记者注意到，部分理财公司还推出现金管理增强类产品及对接多只货币基金或现金管理类的活钱管理服务类产品，以提高现金管理类理财产品的收益率和快速赎回额度。

　　“现金管理增强产品具有收益优势，活钱管理服务类产品流动性更强。”刘银平指出，现金管理增强产品本质上已经不属于现金管理类产品，而属于日开型产品，产品的估值方法为市价法，投资范围、杠杆比例更加宽泛，产品收益率高于现金管理类产品，波动也会略大一些。而活钱管理服务类产品相当于是活期理财产品的合集，对接多只现金管理类产品或是货币基金，以提高单日快速赎回额度。

　　谈及对于相关理财产品的投资建议，刘银平表示，相对于现金管理类产品，现金管理增强产品、活钱管理服务类产品、日开型产品的收益率更高或流动性更强，银行及理财公司推出这些替代产品，可以满足部分投资者对更高收益率及更高流动性的需求。投资者如果对资金流动性没有很高的需求，可以考虑日开或短周期开放的理财产品，如果对流动性需求较高，可以同时购买多款现金管理类理财产品，以提高单日快赎额度。

　　普益标准研究员崔盛悦指出，为了吸引更多的理财客群，理财公司开始推出“现金管理增强”产品，“现金管理增强”产品相对于现金管理类产品，投资策略和范围更加灵活。此类产品由于不采用摊余成本法来估值，而是采用市值法，所以业绩比较基准也稍高于一般的现金管理类产品，可以吸引到希望获得更高收益的投资者。也有部分银行推出活钱管理服务类产品。在新规下，现金管理类产品的快赎额度不得超过1万元，而活钱管理服务类产品可以通过对接多只货币基金或者现金管理类产品来提高快赎额度，此类产品的流动性更高，部分银行的活钱管理服务还可以支持消费、转账等功能，可以吸引到看重理财产品灵活性的客户。 

　　北京商报记者 李海颜